螺纹钢深度 | 3118元贴水MA20，PMI前夜缩量待变 | 2026-09-27

螺纹钢主力连续9月24日收3118元，微涨0.03%，连续三日贴水MA20（3134.9元），20日区间3081-3203元，ATR14仅29元，波动率压缩至低位。持仓量1615888手较前日增8724手，资金温和回流。宏观面美元指数100.97走弱、美债收益率5.18%高企，中国9月30日制造业PMI预期50.1、RatingDog制造业PMI预期51.7，若双双站上荣枯线则需求预期修复，反之则承压。黑色系缺乏独立驱动，短期锚定宏观情绪与节前补库节奏。策略上，若回踩3105元企稳则轻仓试多，止损3075元，目标3165元，盈亏比2.0，仓位不超过15%，节前注意流动性收缩风险。

一、价格走势与技术分析

截至2026年9月24日收盘，螺纹钢（SHFE.RB）主力连续报3118元，较前一日上涨0.03%，近5个交易日累计涨幅约0.71%（9月18日收3096元至9月24日收3118元）。近20个交易日高点为3203元，低点为3081元，当前收盘价处于20日区间的37.7%分位（按区间宽度122元计算），位于中轴偏下位置。

均线结构上，5日均线报3111.6元，20日均线报3134.9元，收盘价3118元低于MA20约16.85元，贴水幅度约0.54%，连续第三日收于MA20下方，短期均线组呈空头排列但斜率趋缓。ATR14报29元，为近期波动率压缩的直观体现，日内高低点差普遍在20-30元区间，9月24日枢轴P为3112.7元，第一阻力R1为3125.3元，第一支撑S1为3105.3元，收盘价略高于枢轴，处于弱平衡状态。

关键点位方面，上方压力依次为3125.3元（R1）、3134.9元（MA20）、3203元（20日高点）；下方支撑依次为3105.3元（S1）、3081元（20日低点）。若价格能站稳3125元上方并放量突破MA20，则有望打开向3165-3180元区间修复的空间；若跌破3105元且收盘确认，则可能回踩3081元前低寻求支撑。当前价格处于收敛三角末端，方向选择临近。

二、基本面驱动因素

宏观利率与汇率层面，美元指数（DXY）9月25日报100.97，下跌0.32%，连续两日走弱，对以美元计价的大宗商品形成边际利多。美国十年期国债收益率（^TNX）报5.18%，上涨0.43%，维持高位运行，实际利率高企对风险资产估值构成压制，但螺纹钢作为中国定价品种，受美债利率直接传导有限，更多通过情绪与风险偏好间接影响。

中国政策与需求预期方面，9月30日将公布中国制造业PMI（预期50.1，前值49.8）与非制造业PMI（预期49.3，前值49.0），RatingDog制造业PMI预期51.7（前值51.5），服务业PMI预期51.2（前值51.4）。若官方制造业PMI如预期站上50荣枯线，则意味着制造业景气度边际回升，对螺纹钢下游需求（建筑、基建、机械）形成预期支撑；若不及预期，则市场对“金九银十”旺季成色将重新定价。

供给端，近48小时国际头条显示，ArcelorMittal因俄罗斯袭击暂停Kryvyi Rih钢厂生产，该事件对全球钢材供给端形成区域性扰动，但对中国螺纹钢供需格局直接影响有限，更多体现在情绪层面。中国方面，当前持仓量1615888手较前日增加8724手，资金参与意愿温和回升，但成交量570630手较9月18日的884858手显著萎缩，显示节前观望情绪浓厚。

三、持仓结构与资金流向

持仓量方面，9月24日总持仓1615888手，较9月23日的1607164手增加8724手，增幅约0.54%，连续两日增仓。结合价格微涨与成交量萎缩，增仓上行幅度有限，多空双方在3110-3120元区间内均有布局，但缺乏一方主导性发力。

从持仓变化节奏看，9月18日持仓1642367手为近期高点，随后三个交易日持仓降至1589847手（9月22日），9月23-24日连续两日回升至1615888手，显示部分资金在3100元附近尝试性建仓，但整体仓位仍低于9月18日水平，资金回流力度温和。

波动率方面，国际参照^VIX报14.87，下跌5.11%，全球风险偏好有所回升，但中国黑色系受自身供需与政策节奏主导，传导有限。ATR14报29元，处于近期低位，若PMI数据落地后波动率放大，则可能出现单日30-50元的波动区间，需关注突破方向。

四、跨资产比价分析

黑色系内部，螺纹钢与上游原料的比价关系是观察钢厂利润与生产意愿的重要窗口。

跨市场方面，美元指数走弱（100.97，-0.32%）对以美元计价的铜、铝等有色金属形成边际支撑，近48小时国际头条显示国际市场金属普跌、伦锡涨逾1%、伦锌跌近2%，有色金属分化明显。螺纹钢作为中国定价品种，与铜金比、油金比等宏观比价的直接联动较弱，更多通过“中国需求预期—宏观情绪—黑色系估值”链条间接传导。若美元延续弱势，则整体商品估值中枢有望上移，对螺纹钢形成温和利多；若美元反弹，则黑色系反弹空间受限。

五、情绪与舆情监控

近48小时中国相关头条以有色金属为主，SMM报道“金银油周线下跌、国际市场金属普跌、伦锡涨逾1%、伦锌跌近2%、美股上涨”，整体商品情绪偏中性略偏空，但螺纹钢未被直接提及，黑色系情绪相对独立。另一条为“秘鲁矿业部长：秘鲁今年铜产量预计在250-270万吨之间”，属铜供给端信息，对螺纹钢无直接传导。

国际方面，ArcelorMittal暂停Kryvyi Rih钢厂生产，属供给端收缩事件，情绪上对钢材价格偏多，但地域性较强，对中国盘面影响有限。综合来看，当前市场情绪处于“等待PMI指引”的观望窗口，多空均缺乏强力催化剂，情绪分处于中性区间。

六、历史统计规律

从20日区间定位看，当前收盘3118元处于20日高低点（3081-3203元）的37.7%分位，低于中轴3162元，属于区间中下部位置。近5日价格从3096元（9月18日）回升至3118元，累计涨幅0.71%，但尚未收复9月18日单日1.02%的跌幅，显示反弹力度偏弱。

从均线偏离看，收盘价低于MA20约16.85元，偏离幅度约0.54%，低于ATR14（29元）的1倍水平，属于温和贴水状态。若以ATR14为波动单位，当前价格距20日高点3203元约2.93倍ATR14，下方支撑距离更近，短期下行空间相对有限。

从持仓与价格的历史组合看，增仓缩量微涨通常意味着多空分歧加大但方向未明，后续若放量突破3125元则确认短期底部，若缩量跌破3105元则可能加速下探3081元。

七、多空博弈推演

看多逻辑：其一，美元指数走弱至100.97，对商品估值形成边际支撑；其二，9月30日制造业PMI预期50.1，若站上荣枯线则需求预期修复；其三，ArcelorMittal停产事件虽地域性强，但强化全球钢材供给收缩叙事；其四，持仓量连续两日回升，3100元附近有资金尝试性建仓；其五，ATR14压缩至29元，波动率低位往往预示方向选择临近，若向上突破则弹性较大。

看空逻辑：其一，收盘价连续三日贴水MA20，均线压力有效；其二，成交量从884858手萎缩至570630手，节前流动性收缩，反弹缺乏量能配合；其三，美债收益率5.18%高企，全球风险偏好受抑制；其四，非制造业PMI预期49.3仍低于荣枯线，建筑与基建需求预期偏弱；其五，20日高点3203元距当前价格较远，上方套保盘压力沉重。

短中期力量对比：短期（1-5日）多空处于弱平衡，3105-3125元为核心争夺区间，PMI数据是打破平衡的关键变量；中期（1-4周）若PMI确认复苏，则价格有望向3165-3200元修复，若PMI不及预期，则可能回踩3081元甚至3050元。当前略偏向“利空钝化、利多待验证”的格局。

八、交易策略与风险管理

主策略：回踩做多。若价格回踩至3105元附近企稳（盘中不破3095元），则轻仓试多，入场3105元，止损3075元，目标3165元，盈亏比约2.0，期限1-5个交易日，仓位不超过总资金的15%。

失效条件：若价格跌破3095元且收盘确认，则多单离场观望；若价格直接放量突破3135元（MA20）并站稳，则可考虑追多，但需重新评估入场点位与止损。节前最后两个交易日（9月29-30日）流动性可能进一步收缩，建议控制仓位，避免重仓过节。

九、本周数据日历

北京 2026-09-28 Mon 09:30 / 纽约 2026-09-27 Sun 21:30：中国工业利润年率
北京 2026-09-30 Wed 09:30 / 纽约 2026-09-29 Tue 21:30：中国制造业PMI（预期50.1，前值49.8）
北京 2026-09-30 Wed 09:30 / 纽约 2026-09-29 Tue 21:30：中国非制造业PMI（预期49.3，前值49.0）
北京 2026-09-30 Wed 09:45 / 纽约 2026-09-29 Tue 21:45：RatingDog制造业PMI（预期51.7，前值51.5）
北京 2026-09-30 Wed 09:45 / 纽约 2026-09-29 Tue 21:45：RatingDog服务业PMI（预期51.2，前值51.4）
北京 2026-09-30 Wed 21:45 / 纽约 2026-09-30 Wed 09:45：芝加哥PMI（预期51.3，前值47.1）
北京 2026-10-01 Thu 07:01 / 纽约 2026-09-30 Wed 19:01：中国银行假日
北京 2026-10-01 Thu 22:00 / 纽约 2026-10-01 Thu 10:00：美国ISM制造业PMI（预期55.0，前值54.6）
北京 2026-10-02 Fri 07:01 / 纽约 2026-10-01 Thu 19:01：中国银行假日