本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-19 · 结算口径: 交易所最终日结算价

铜 (HG=F) 深度分析 | 做多：库存消耗 vs 拥挤空头 | 2026-10-20

我们持有COMEX 12月铜 (HGZ26) 多头，偏多思路，若日收盘跌破6.5255（NEXT S1，来自2026-10-19阶梯）则失效。该判断基于三大支柱。第一，三大交易所均可见现货紧张：LME仓库库存截至2026-10-16降至225,425 MT，20份报告累计下降29,675 MT；SHFE仓单截至2026-10-19减少976 MT至35,410 MT；COMEX注册库存截至2026-10-15在20份报告中下降5,400 short tons至470,900 short tons。第二，价格已消化2.77%的20日回撤，处于20日通道的16th percentile，且NEXT S1枢轴6.5255在2026-10-19交易时段保持有效。第三，管理基金净多头在四周内从82,522手削减至61,058手，降低了卖方动能。风险：ATR14为0.1229（占价格的1.87%，为完整日波动区间），曲线处于contango，roll yield为-5.39%，铜/金比处于1年95th percentile，显示亲增长立场已部分被定价。2026-10-20 06:55亚洲交易报6.5755，与结算价持平。日收盘低于6.5255目标看6.4755；高于6.6285则打开6.6815空间。