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数据截止: 2026-10-20 · 结算口径: 交易所最终日结算价

铜 (HG=F) 深度分析 | 做多 COMEX 2026年12月合约：库存流失 vs 疲软盘面 | 2026-10-21

我们做多铜（HG=F，执行 COMEX 2026年12月合约，HGZ26.CMX），失效条件为日收盘跌破 6.5378（NEXT S1）。该判断基于三大支柱：第一，实物库存正在流失——SHFE 仓单下跌 6.9% d/d 至 32,967 MT [2026-10-20]，LME 仓库库存在 20 份报告中下降 23,700 MT，COMEX 注册库存同期减少 5,100 short tons。第二，持仓已重置：管理基金净多头较 2026-09-22 峰值下降 21,464 contracts，而价格仅较近期高点低 1.6%，为重新累积而非拥挤离场留出空间。第三，铜/金比处于 1.59，位于 1 年期第 97 百分位 [2026-10-20]，确认亲增长领导地位。技术面上，2026-10-20 结算价 6.6035 守在 NEXT 枢轴 P 6.5932 与 20 日低点 6.509 之上，ATR14 为 0.1252（价格的 1.9%），定义完整日波动区间约 12.5 美分。2026-10-21 07:00 亚洲早盘报 6.6175，较结算价上涨 0.21%，处于 6.612–6.6215 日内区间内。20 日通道 6.509–6.912 使价格位于第 23 百分位——属于修复形态而非突破。未来 20 个交易日的季节性表现不一（均值 +0.2%，中位数 -0.66%，15 年中 7 年上涨），因此该交易由库存与持仓驱动，而非日历驱动。日收盘跌破 6.5378 将否定观点；突破 6.6588 则打开 6.7142 空间。