本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-20 · 结算口径: 交易所最终日结算价

布伦特原油 (BZ=F) 深度分析 | 做多：贴水趋紧，枢轴 108.9 守住 | 2026-10-22

我们做多布伦特原油 (BZZ26.NYM)，若日收盘跌破 108.9 枢轴则止损 [结算价 10-20]。该判断基于三大支柱：3.51% 的 M1-M2 贴水及 42.13% 的年化展期收益率，显示近月供应趋紧；20 日涨幅 14.02%，价格处于 20 日区间的 82.2% 分位；实物基本面持续去库——EIA 原油库存为 412,517 kb，较五年同期均值低 3.3%，此前四周累计去库 13,881 kb。2026-10-20 结算价为 108.79，当日下跌 0.69%；2026-10-22 亚洲早盘 06:45 报 109.97（较结算价 +1.08%），日内区间为 107.69–111.31。ATR14 为 4.12（占价格的 3.79%，为完整日波动幅度），RV20 为 31.5%；OVX 为 53.28，处于第 54 分位——期权定价并未反映崩盘风险。NEXT 阶梯给出 R1 111.86 和 S1 105.84；若跌破 108.9，目标位 105.84，约低 0.7×ATR，并将使做多头寸失效。季节性为逆风（未来 20 个交易日均值为 -3.42%，15 年中仅 4 年上涨），因此仓位已据此基础概率进行调整。