本报告来源： MacroTerms.com

数据截止: 2026-10-21 · 结算口径: 交易所最终日结算价

铜 (HG=F) 深度分析 | 做多 COMEX 12月-26 HGZ26：区间偏空偏向，6.5232 失效位 | 2026-10-22

我们做多铜（COMEX 2026年12月，HGZ26），若日收盘跌破 6.5232 则交易失效，该位为 2026-10-21 交易时段推导出的 S1 枢轴点。该判断基于三大支柱。第一，价格行为：2026-10-21 结算价 6.5795 位于 20 日通道（6.509–6.803）的第 24 百分位，处于下三分之一区域，历史上均值回归在此区域往往获得回报；5 日跌幅 -1.22%（结算价）相对于 ATR14 为 0.1231（价格的 1.87%）而言较为温和。第二，现货边际趋紧：截至 2026-10-21，SHFE 仓单下降 17.45% 日/日至 27,214 MT；截至 2026-10-20，LME 仓库库存在 20 份报告中下降 233,800 MT 至 233,800 MT，而 COMEX 注册库存持平于 470,900 短吨。第三，持仓已去风险化：管理基金净多头在四周内从 82,522 降至 61,058 手，拥挤度从第 69 百分位降至第 60 百分位，因此多头并不拥挤。铜/金比处于 1.59（1 年 96.83% 百分位）确认了亲增长板块的领涨。风险：RV20 为 15.2%，处于低位，宏观冲击可能跳空击穿止损；升水（M1-M2 -0.43%）是展期成本，而非信号。