📅 2026-10-09 · Algo brief · 19:00 ET (prev day)

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Data as of: 2026-10-09 · Settlement: Exchange final daily settlement
Generated: 2026-10-09 07:00:33 · Benchmark settle: 2026-10-08
Body, Best Trade and charts share the same settlement snapshot; intraday live prices are not part of conclusions

大宗商品开盘前简报 — 2026-10-09

1) 原油结算价上涨，WTI涨3.64%，Brent涨4.07%，3:2:1裂解价差为69.72；关注Brent 106.54。
2) 黄金结算价涨0.39%，亚洲盘涨0.3%，但白银结构性偏弱；关注黄金4175.77，白银58.489。
3) 天然气结算价跌1.09%，contango走阔；关注价格区间3.0833–3.2753。

1. 核心观点：今天最重要的三件事

1. WTI上涨3.64%至91.49，Brent上涨4.07%至104.28 [10-08结算]，同时3:2:1裂解价差达到69.72，上涨2.72，处于一年期94%分位数；这使得成品油需求与供给风险溢价继续支撑能源期货，需关注Brent R1 106.54。

2. 黄金上涨0.39%至4157 [10-08结算]，亚洲早盘报4169.31，上涨0.3%；同时金银比升至69.95，前值68.68 [10-08结算]；该走势表明尽管金属板块温和反弹，白银仍落后于黄金，需关注黄金R1 4175.77与白银S1 58.489构成的下方测试。

3. 天然气下跌1.09%至3.168 [10-08结算]，同时M1-M2升水结构扩大至-0.296，前值-0.279；更弱的近月结构抵消了20日6.38%的涨幅，若支撑失守则合约面临下行风险，需关注3.0833与3.2753。

2. 今日最佳交易

今日无交易达到发布标准（止损距离与风险回报比检验未通过）。观望。

3. 品种观点与变化

黄金 (GC) — 看空 | 驱动：结算价4157，20日下跌5.68%，管理基金净多头120,318手，周度减少7,071手，价格下跌4.49%，方向一致而非背离 | 关键位：4109.33 (S2) | 失效条件：结算价高于4194.53 (R2) | 较上期：不变。

白银 (SI) — 看空 | 驱动：结算价59.424，20日下跌8.48%；COMEX注册库存截至2026-10-06增加0.53百万盎司至102.82百万盎司，同时管理基金净多头周度减少5,695手，价格下跌8.08%，方向一致而非背离 | 关键位：58.489 (S1) | 失效条件：结算价高于61.775 (R2) | 较上期：不变。

WTI (CL) — 看多 | 驱动：结算价91.85，上涨3.64%（结算），Backwardation扩大至0.97，前值0.83，3:2:1裂解价差69.72，上涨2.72，处于一年期94%分位数 | 关键位：93.537 (R1) | 失效条件：结算价低于86.723 (S2) | 较上期：不变。

Brent (BZ) — 看多 | 驱动：结算价104.72，上涨4.07%（结算），WTI-Brent价差为-12.79，下跌0.87，处于一年期0%分位数；仅Brent溢价不足以确立比WTI更紧的月间结构 | 关键位：106.54 (R1) | 失效条件：结算价低于98.49 (S2) | 较上期：不变。

天然气 (NG) — 看空 | 驱动：结算价3.168，下跌1.09%（结算），M1-M2升水扩大至-0.296，前值-0.279，管理基金净空头达到-132,799手，周度减少67,252手 | 关键位：3.2753 (R1) | 失效条件：结算价高于3.3827 (R2) | 较上期：不变。

铜 (HG) — 看空 | 驱动：结算价6.5685，下跌1.22%（结算），管理基金净多头78,058手，周度减少4,464手，价格下跌3.4%，方向一致而非背离；LME库存截至2026-10-07减少3,100吨至239,875吨 | 关键位：6.4897 (S1) | 失效条件：结算价高于6.8418 (R2) | 较上期：由中性转为看空，因价格走弱且CFTC持仓变动仍偏向下行。

大豆 (ZS) — 看空 | 驱动：结算价1287.5，20日下跌3.36%，处于20日区间的23%分位，同时Contango扩大至-17.25，前值-16 | 关键位：1276.5 (S2) | 失效条件：结算价高于1307.5 (R2) | 较上期：新观点。

4. 前一日结算与亚洲早盘快照

合约	最终结算 10-08	1日（结算）	5日（结算）	亚洲早盘 10-09 08:00 BJT	较结算
黄金	4157	+0.39%	-1.08%	4169.31	+0.30%
白银	59.424	-1.44%	-2.86%	59.815	+0.66%
WTI原油	91.85	+3.64%	-1.49%	91.17	-0.35%
Brent原油	104.72	+4.07%	+1.93%	103.82	-0.44%
天然气	3.168	-1.09%	+6.77%	3.135	-1.04%
铜	6.5685	-1.22%	+0.47%	6.5666	-0.03%
大豆	1287.5	-0.77%	+0.27%	n/a	n/a
玉米	479.75	-0.35%	-0.40%	n/a	n/a
小麦	671.00	-0.47%	+0.07%	n/a	n/a

_结算 = 各交易所2026-10-08的最终日结算价（CME Group / ICE / LME；不同品种结算时间不同）。1日/5日为结算价对结算价。亚洲 = 报告日盘中观测值，来自所提供快照，并非结算价，也不保证为08:00截止；“n/a” = 该合约无亚洲盘报价。方括号内的日期结算价表示该合约无更新的最终结算价。_

跨市场价差与比率

价差 / 比率	公式	当前（结算 10-08）	前收	日变动	1年百分位	解读
WTI–Brent价差	`CL − BZ`	-12.79 (10-08)	-11.92	-0.87	0%	负值 = Brent对WTI升水
金银比	`GC ÷ SI`	69.95 (10-08)	68.68	+1.28	75%	高/上升 = 白银跑输黄金
铜金比	`HG ÷ GC × 1000`	1.58 (10-08)	1.61	-0.03	98%	高/上升 = 亲增长 / 风险偏好
金油比（桶/盎司）	`GC ÷ CL`	45.4 (10-08)	46.9	-1.5	5%	一盎司黄金可买入的WTI桶数
3:2:1裂解价差	`(2×RB + HO) × 42 ÷ 3 − CL`	69.72 (10-08)	67.00	+2.72	94%	炼厂每桶原油的加工利润

_以上均基于同一最终结算价计算；每行的各条腿共享同一结算日期（显示于方括号中），否则该行被省略。前收 = 上一个共同结算日。1年百分位 = 过去252个交易日内的百分位，与百分位表口径一致。_

亚洲早盘交易整体小幅走强：黄金报4169.31，较结算价上涨0.3%（亚洲盘）；白银报59.815，上涨0.66%（亚洲盘）；而WTI报91.17，下跌0.35%（亚洲盘）；Brent报103.82，下跌0.44%（亚洲盘）；天然气报3.135，下跌1.04%（亚洲盘），均相对其2026-10-08结算价。

跨市场格局仍以原油为主导：WTI–Brent价差为-12.79 [结算 10-08]，下跌0.87，处于一年期0%百分位；金银比为69.95，上涨1.28，处于75%的一年期百分位；3:2:1裂解价差为69.72，上涨2.72，处于94%的一年期百分位。

5. 昨日观点复盘

GC=F 空头，入场4090，止损4180，目标3960（1-5日，conv 6）→ 待触发（入场价尚未触及）| 最新结算4157 | 论点：黄金亚洲盘报4131.3（较结算4187.1下跌1.33%），已跌破S1支撑4141.07，美元走
NG=F 多头，入场3.1883，止损3.0463，目标3.395（1-5日，conv 6）→ 持仓中（已成交，运行中）| 最新结算3.168（未实现亏损-0.64%）| 论点：天然气结算价上涨2.86%（结算），亚洲盘续涨2.19%，20日持仓处于
统计（系统计算）：2个观点 · 限价成交1/1（100%）· 平均MFE +0.00R（n=1）· 平均MAE 0.57R（n=1）· 平均已实现收益 n/a

6. 期货结构：曲线、库存、持仓与波动率

曲线。 截至[结算 10-08]，WTI近月-次月贴水为0.97，较0.83扩大0.14；取暖油贴水扩大至0.164（前值0.155），而RBOB贴水收窄至0.1582（前值0.196）。黄金升水结构收窄至-14（前值-15.5），铜升水结构收窄至-0.0305（前值-0.031）。天然气升水结构扩大至-0.296（前值-0.279），尽管近期反弹，但近月信号偏软。白银升水结构扩大至-0.225（前值-0.165），大豆升水结构扩大至-17.25（前值-16）。曲线观点对原油及成品油偏多，对天然气偏空，对贵金属及工业金属保持谨慎。

库存。 截至2026-10-07，LME铜仓库库存减少3,100公吨至239,875公吨；截至2026-10-06，COMEX注册铜库存持平于471,400短吨；截至2026-10-08，上期所仓单减少2,325公吨至7,686公吨。截至2026-10-06，COMEX黄金注册库存减少0.02百万盎司至15.07百万盎司（468,730千克）；COMEX白银注册库存增加0.53百万盎司至102.82百万盎司（3,198,062千克）。天然气方面，结构性信号而非库存数据，仍是更清晰的近期指引；金属库存表现分化，不构成独立的方向性依据。

持仓。 截至2026-09-29的CFTC数据显示，黄金管理基金净多头为120,318手，周环比减少7,071手，同期价格下跌4.49%，方向一致而非背离。原油净多头减少22,236至79,592手，价格下跌1.26%，同样一致。铜净多头减少4,464至78,058手，价格下跌3.4%，一致。天然气净空头扩大67,252至-132,799手，价格下跌3.4%，一致。白银净多头减少5,695至7,614手，价格下跌8.08%，一致。黄金持仓处于三年期92.51百分位，较为拥挤；天然气和白银分别处于五年期净持仓10和26.92百分位，较为低迷。

波动率。 截至[结算 10-08]，WTI隐含波动率（IV）为48.4，而20日已实现波动率（RV20）为38%，IV溢价10.4个波动率点；黄金IV为22.68，RV20为16.8%，溢价5.9个点；白银IV为37.74，RV20为27.1%，溢价10.6个点。各市场均带有事件溢价而非廉价期权属性，但隐含波动率与已实现波动率之差并不决定方向，在供给或宏观冲击期间可能持续高企。波动率环境有利于定义风险的结构性策略而非裸杠杆，其中原油方向性结构最强，天然气曲线最不稳定。

7. 本周日历

BJT 10-14 09:30 / ET 10-13 21:30 — 中国CPI同比 — HG, CL, ZS — 共识预期不可得；超预期幅度无法量化。
BJT 10-14 09:30 / ET 10-13 21:30 — 中国PPI同比 — HG, CL, ZS — 共识预期不可得；超预期幅度无法量化。

8. 风险提示

Brent结算价高于106.54将延续上行突破；结算价低于98.49将使看多结构失效。
WTI结算价低于86.723将跌破既定看多失效位，而3:2:1裂解价差处于69.72及94%一年期百分位，使炼油利润反转风险偏高。
黄金结算价高于4194.53将使看空观点失效；白银结算价低于58.489将强化贵金属下行动量。
天然气结算价高于3.3827将使看空观点失效，而跌破3.0833将暴露当前技术区间的下沿。
北京时间10-14 09:30 / 美东时间10-13 21:30公布的中国CPI和PPI是铜、原油及大豆的下一个预定宏观催化剂；由于共识预期不可得，超预期幅度无法量化。

今日无获批发布的交易策略。

本报告基于公开量化与宏观指标由自动化算法生成，仅作为学术研究与市场数据跟踪，不构成任何具体的投资交易建议。

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