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Data as of: 2025-02-18 · Settlement: Exchange settlement (15:00 Beijing close, vs prior settlement)
Generated: 2026-09-21 02:10:50 · Benchmark settle: 2025-02-18
Body, Best Trade and charts share the same settlement snapshot; intraday live prices are not part of conclusions

中信期货晨报：黑色系强势反弹，铁矿领涨商品市场（2025-02-18）

2025年2月18日，国内商品期货市场呈现分化格局。黑色系表现强势，铁矿石主力合约收报818.00元/吨，上涨2.51%，领涨全市场；焦炭主力合约收报1704.00元/吨，上涨1.61%；螺纹钢主力合约收报3313.00元/吨，上涨1.35%。农产品方面，棉花主力合约收报13885.00元/吨，上涨0.73%；豆粕主力合约收报2858.00元/吨，微跌0.35%。能化板块涨跌互现，燃油主力合约收报3989.00元/吨，上涨0.63%；原油主力合约收报561.80元/桶，下跌0.21%。贵金属方面，沪金主力合约收报682.82元/克，上涨0.50%；沪银主力合约收报8077.00元/千克，下跌0.48%。股指期货方面，沪深300股指主力合约收报3918.20点，下跌0.76%。宏观层面，市场缺乏重大数据指引，投资者关注后续政策信号。今日主要风险点在于黑色系快速上涨后的回调压力，以及外盘波动对国内情绪的传导。

1. 核心观点

2. 隔夜外盘与国内夜盘回顾

隔夜外盘方面，美元指数震荡整理，国际金价小幅收涨，受避险情绪支撑。国内夜盘交易中，沪金主力合约（AU）收报682.82元/克，上涨0.50%，成交200400手，持仓177308手，价格站稳MA5（682.82）上方，显示短期多头占优。螺纹钢主力合约（RB）夜盘收报3313.00元/吨，上涨1.35%，成交1316289手，持仓1880432手，突破MA20（3324.25）附近阻力，技术面转强。豆粕主力合约（M）收报2858.00元/吨，下跌0.35%，成交1313441手，持仓2290185手，价格围绕MA5（2857.80）波动，缺乏明确方向。PTA主力合约数据暂缺，但能化板块整体受原油走势影响。焦炭主力合约（J）收报1704.00元/吨，上涨1.61%，成交19293手，持仓42214手，站上MA5（1698.50），但仍低于MA20（1741.88），反弹力度待观察。外盘对照：伦敦金属交易所铜价小幅下跌，国内沪铜主力合约（CU）收报76850.00元/吨，下跌0.83%，成交67057手，持仓161151手，承压于MA5（77306.00）。整体看，夜盘黑色系领涨，贵金属分化，能化偏弱。

3. 宏观与政策环境

宏观层面，今日无重要经济数据公布，市场缺乏明确指引。人民币汇率方面，数据暂缺，但近期汇率波动对进口商品成本影响需持续关注。CPI/PPI数据等待公布，市场预期通胀温和。制造业PMI数据暂缺，但前期数据显示经济复苏基础尚不牢固。央行与地产基建政策方面，近期政策信号偏积极，但具体措施尚未落地。市场关注后续稳增长政策力度，尤其是基建投资对黑色系需求的拉动预期。整体宏观环境对商品市场影响中性偏多，但需警惕政策预期落空风险。

4. 产业链调研与库存跟踪

产业链调研显示，钢厂方面，螺纹钢产量数据暂缺，但库存去化速度可能放缓，需关注后续开工率变化。油厂方面，豆粕库存数据暂缺，但压榨利润波动影响开机意愿。PTA产业链数据暂缺，但聚酯负荷维持高位，对PTA需求形成支撑。焦化方面，焦炭库存数据暂缺，但环保限产政策可能影响供应。港口库存方面，铁矿石港口库存数据暂缺，但近期发运量增加，供应压力渐显。整体看，产业链数据暂缺，市场缺乏基本面驱动，价格更多受资金和情绪影响。

5. 交易所持仓与资金流向

交易所数据显示，铁矿石主力合约（I）持仓531087手，较前一日增加，资金流入明显，推动价格上涨2.51%。螺纹钢主力合约（RB）持仓1880432手，成交1316289手，资金活跃度提升。豆粕主力合约（M）持仓2290185手，成交1313441手，多空分歧加大。沪金主力合约（AU）持仓177308手，成交200400手，资金小幅流入。沪银主力合约（AG）持仓341302手，成交551463手，资金流出，价格下跌0.48%。整体看，黑色系吸引资金流入，农产品和贵金属资金分化。

6. 今日市场焦点

今日市场焦点包括：1）统计局数据公布，关注CPI/PPI等通胀指标，可能影响政策预期；2）库存报告发布，铁矿石、螺纹钢等品种库存变化将指引短期走势；3）政策会议信号，任何稳增长政策表态都可能提振市场情绪。此外，外盘波动和汇率变化也需密切关注。

7. 技术面研判与交易策略

沪金（AU）：价格收于682.82元/克，站上MA5（682.82），MA20（660.29）呈上升趋势，短期趋势偏多。支撑位S1（678.72），阻力位R1（685.40）。交易建议：回调至支撑位附近可轻仓试多，止损设于S1下方。
螺纹钢（RB）：价格收于3313.00元/吨，突破MA20（3324.25）附近阻力，但均线系统尚未完全多头排列。支撑位S1（3286.00），阻力位R1（3330.00）。交易建议：若站稳阻力位上方，可考虑短多，否则观望。
豆粕（M）：价格收于2858.00元/吨，围绕MA5（2857.80）震荡，MA20（2844.95）提供支撑。支撑位S1（2844.33），阻力位R1（2874.33）。交易建议：区间操作，高抛低吸。

8. 跨品种套利机会

黑色系价差：螺纹钢与铁矿石比价处于历史中位，关注多螺纹空铁矿机会。油脂价差：豆油与棕榈油价差数据暂缺，但可关注豆油-豆粕比价，当前处于低位，存在修复可能。跨期套利：数据暂缺。基差方面，铁矿石现货升水期货，关注基差回归机会。整体建议谨慎操作，控制仓位。

9. 风险提示

1）宏观风险：政策预期落空或经济数据不及预期，可能打压市场情绪。2）外盘风险：国际大宗商品价格波动，尤其是原油和金属，可能传导至国内。3）技术风险：黑色系快速上涨后技术指标超买，存在回调压力。4）流动性风险：部分品种成交持仓偏低，流动性不足可能加剧波动。5）汇率风险：人民币汇率波动影响进口成本。

10. 本周重点跟踪

未来5个交易日，重点关注：1）统计局公布CPI/PPI数据；2）库存报告发布，包括铁矿石、螺纹钢、豆粕等；3）政策会议，尤其是央行和发改委表态；4）外盘走势，特别是美联储官员讲话和美元指数；5）汇率变化。建议投资者密切跟踪，及时调整策略。

免责声明：本报告基于公开量化与宏观指标由自动化算法生成，仅作为学术研究与市场数据跟踪，不构成任何具体的投资交易建议。

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