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中信期货晨报：黑色系领涨商品市场，股指期货强势突破——2025-02-21国内期货市场全景扫描

2025年2月21日，国内商品期货市场呈现明显分化格局。黑色系品种表现强势，焦炭主力合约收报1750.00元/吨，上涨1.77%，领涨全市场；铁矿石主力合约收报838.50元/吨，涨幅1.51%；螺纹钢主力合约收报3361.00元/吨，涨幅0.90%。农产品板块中，豆粕主力合约收报2945.00元/吨，上涨1.24%，成交216.68万手，持仓241.70万手，量价配合良好。金融期货方面，沪深300股指主力合约收报3981.60点，上涨1.40%，突破前期震荡区间上沿。能化板块整体承压，原油主力合约收报562.00元/桶，下跌0.95%；燃油主力合约收报3991.00元/吨，下跌0.57%。贵金属小幅回调，沪金主力合约收报684.44元/克，下跌0.54%；沪银主力合约收报8102.00元/千克，下跌0.20%。有色金属涨跌互现，沪锌收报24020.00元/吨，上涨0.23%；沪铜收报77170.00元/吨，下跌0.52%；沪镍收报124400.00元/吨，下跌0.54%。新能源品种碳酸锂延续弱势，收报76620.00元/吨，下跌0.91%。今日市场核心驱动在于黑色系需求预期改善与股指

1. 核心观点

2025年2月21日，国内期货市场呈现“黑色领涨、农产分化、能化承压”格局。第一，黑色系品种集体走强，焦炭主力合约收报1750.00元/吨，涨幅1.77%，铁矿石主力合约收报838.50元/吨，涨幅1.51%，螺纹钢主力合约收报3361.00元/吨，涨幅0.90%，三者均站上MA5均线，显示短期多头动能积聚。第二，金融期货表现亮眼，沪深300股指主力合约收报3981.60点，涨幅1.40%，突破20日高点3988.40附近区域，成交106233手，持仓176088手，资金参与度提升。第三，农产品板块分化，豆粕主力合约收报2945.00元/吨，涨幅1.24%，成交216.68万手，持仓241.70万手，量仓齐升；豆油主力合约收报7932.00元/吨，微跌0.08%，油脂油料比价关系值得关注。能化板块整体承压，原油主力合约收报562.00元/桶，下跌0.95%，燃油主力合约收报3991.00元/吨，下跌0.57%，主要受国际油价走弱拖累。贵金属小幅回调，沪金主力合约收报684.44元/克，下跌0.54%，沪银主力合约收报8102.00元/千克，下跌0.20%。今日主要风险点在于：能化板块持续走弱可能拖累整体商品情绪，碳酸锂主力合约收报76620.00元/吨，下跌0.91%，基本面压力仍存。

2. 隔夜外盘与国内夜盘回顾

外盘方面，隔夜国际大宗商品市场整体承压。贵金属板块，COMEX黄金主力合约小幅走低，受美元指数反弹压制；COMEX白银同步回调。国际油价延续弱势，WTI原油与布伦特原油均收跌，主要受需求预期偏弱及库存数据影响。有色金属方面，LME铜、LME镍小幅走弱，LME锌相对抗跌。农产品方面，CBOT大豆、豆粕受南美天气升水支撑小幅走强，CBOT豆油窄幅震荡。

国内夜盘方面，沪金主力合约（AU）夜盘收报684.44元/克，较日盘下跌0.54%，成交384739手，持仓170792手，MA5为684.43，价格紧贴5日均线运行，显示短期多空力量均衡。螺纹钢主力合约（RB）夜盘收报3361.00元/吨，上涨0.90%，成交1237733手，持仓1937278手，MA5为3327.40，MA20为3330.95，价格站上双均线，短期趋势偏多。豆粕主力合约（M）夜盘收报2945.00元/吨，上涨1.24%，成交2166845手，持仓2417013手，MA5为2896.60，MA20为2869.45，价格显著高于均线系统，多头排列明显。焦炭主力合约（J）夜盘收报1750.00元/吨，上涨1.77%，成交21261手，持仓41280手，MA5为1717.20，MA20为1738.73，价格突破MA20压制。原油主力合约（SC）夜盘收报562.00元/桶，下跌0.95%，成交83665手，持仓33089手，MA5为562.22，MA20为595.48，价格远低于20日均线，弱势格局延续。

3. 宏观与政策环境

人民币汇率方面，数据暂缺。CPI/PPI数据方面，数据暂缺。制造业PMI数据方面，数据暂缺。央行公开市场操作方面，数据暂缺。地产基建政策方面，数据暂缺。

从市场表现反推，股指期货的强势上涨或反映市场对政策面预期改善。沪深300股指主力合约收报3981.60点，涨幅1.40%，突破20日高点3988.40附近区域，MA5为3942.84，MA20为3874.57，均线系统呈多头排列，显示中期趋势向好。黑色系品种集体走强，铁矿石、焦炭、螺纹钢涨幅居前，或与市场对基建需求预期改善有关。但需注意，当前宏观数据暂缺，市场情绪更多由预期驱动，后续需关注实际数据验证。

国际方面，美元指数走势对贵金属形成压制，沪金主力合约收报684.44元/克，下跌0.54%，但MA20为667.93，中期支撑仍存。原油价格走弱反映全球需求预期偏弱，INE原油主力合约收报562.00元/桶，下跌0.95%，MA20为595.48，价格远低于20日均线，弱势格局明显。

4. 产业链调研与库存跟踪

钢厂方面，数据暂缺。油厂方面，数据暂缺。PTA方面，数据暂缺。焦化方面，数据暂缺。港口方面，数据暂缺。

从期货价格结构观察，黑色系品种呈现“原料强于成材”特征。铁矿石主力合约收报838.50元/吨，涨幅1.51%，MA5为824.10，MA20为813.45；焦炭主力合约收报1750.00元/吨，涨幅1.77%，MA5为1717.20，MA20为1738.73；螺纹钢主力合约收报3361.00元/吨，涨幅0.90%，MA5为3327.40，MA20为3330.95。铁矿石与焦炭涨幅均大于螺纹钢，或反映钢厂补库需求对原料端形成支撑。

农产品方面，豆粕主力合约收报2945.00元/吨，涨幅1.24%，成交2166845手，持仓2417013手，量仓齐升，显示资金流入明显。豆油主力合约收报7932.00元/吨，微跌0.08%，成交472100手，持仓645733手，油粕比价关系值得关注。从历史价格看，豆粕自1月17日2779元/吨上涨至2月21日2945元/吨，累计涨幅5.97%；豆油自1月17日7618元/吨上涨至2月21日7932元/吨，累计涨幅4.12%，豆粕涨幅大于豆油。

新能源品种方面，碳酸锂主力合约收报76620.00元/吨，下跌0.91%，MA5为77064.00，MA20为78209.00，价格低于均线系统，弱势格局延续。

5. 交易所持仓与资金流向

持仓方面，豆粕主力合约持仓2417013手，较前一交易日2361145手增加55868手，增幅2.37%，资金流入明显。螺纹钢主力合约持仓1937278手，较前一交易日1924251手增加13027手，增幅0.68%。铁矿石主力合约持仓620529手，焦炭主力合约持仓41280手。沪深300股指主力合约持仓176088手。

成交方面，豆粕主力合约成交2166845手，位居商品期货首位；螺纹钢主力合约成交1237733手；沪银主力合约成交832367手；橡胶主力合约成交470521手；豆油主力合约成交472100手；沪金主力合约成交384739手；铁矿石主力合约成交310301手；白糖主力合约成交212127手；棉花主力合约成交193836手；碳酸锂主力合约成交134313手；沪锌主力合约成交106609手；沪深300股指主力合约成交106233手；原油主力合约成交83665手；沪镍主力合约成交81310手；燃油主力合约成交70107手；沪铜主力合约成交57643手；焦炭主力合约成交21261手。

从量仓变化看，豆粕、螺纹钢、铁矿石等品种资金流入明显，而原油、燃油等能化品种成交相对清淡，资金参与度有限。

6. 今日市场焦点

第一，黑色系品种集体走强。焦炭主力合约收报1750.00元/吨，涨幅1.77%；铁矿石主力合约收报838.50元/吨，涨幅1.51%；螺纹钢主力合约收报3361.00元/吨，涨幅0.90%。三者均突破短期均线压制，或反映市场对基建需求预期改善。

第二，股指期货强势突破。沪深300股指主力合约收报3981.60点，涨幅1.40%，突破20日高点3988.40附近区域，MA5为3942.84，MA20为3874.57，均线多头排列，资金参与度提升。

第三，能化板块持续承压。原油主力合约收报562.00元/桶，下跌0.95%；燃油主力合约收报3991.00元/吨，下跌0.57%。两者均低于MA20，弱势格局延续，需关注国际油价走势对国内能化板块的传导。

7. 技术面研判与交易策略

沪金（AU）：主力合约收报684.44元/克，下跌0.54%，MA5为684.43，MA20为667.93，价格紧贴5日均线，中期均线支撑仍存。Pivot为685.09，S1为681.17，R1为688.35。技术面看，短期或维持震荡格局，若跌破S1支撑681.17，可能进一步回调；若突破R1阻力688.35，则有望重拾升势。交易策略上，建议观望为主，等待方向明确。

螺纹钢（RB）：主力合约收报3361.00元/吨，上涨0.90%，MA5为3327.40，MA20为3330.95，价格站上双均线，短期趋势偏多。Pivot为3364.67，S1为3352.33，R1为3373.33。技术面看，若站稳Pivot上方，或继续测试R1阻力3373.33；若跌破S1支撑3352.33，则可能回踩均线支撑。交易策略上，建议逢低短多为主，关注3352-3373区间突破情况。

豆粕（M）：主力合约收报2945.00元/吨，上涨1.24%，MA5为2896.60，MA20为2869.45，价格显著高于均线系统，多头排列明显。Pivot为2950.33，S1为2915.67，R1为2979.67。技术面看，短期或维持强势，若突破R1阻力2979.67，有望进一步上行；若跌破S1支撑2915.67，则可能回踩均线。交易策略上，建议多单持有，关注2979.67阻力突破情况。

8. 跨品种套利机会

黑色系价差方面，铁矿石主力合约收报838.50元/吨，焦炭主力合约收报1750.00元/吨，螺纹钢主力合约收报3361.00元/吨。从涨幅看，焦炭（1.77%）>铁矿石（1.51%）>螺纹钢（0.90%），原料端强于成材端。历史数据显示，当钢厂补库需求旺盛时，原料端往往表现更强。当前铁矿石/螺纹钢比价为0.2495，焦炭/螺纹钢比价为0.5207，数据暂缺历史分位数参考。