📅 2025-03-26 · 演算法早報 · 07:00 北京時間

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數據截止: 2025-03-26 · 結算口徑: 交易所結算價（15:00 北京時間收盤，漲跌對昨結算）
Generated: 2026-09-21 10:56:00 · Benchmark settle: 2025-03-26
正文/Best Trade/圖表共用同一結算快照，盤中即時價不參與結論

中信期货晨报：贵金属领涨商品，豆粕弱势下行——2025-03-26国内期货市场全景扫描

2025年3月26日国内期货市场呈现分化格局。贵金属板块表现强势，沪银主力收涨1.70%至8366元/千克，沪金主力收涨0.47%至709.02元/克，双双创出阶段新高，主要受避险情绪与通胀预期支撑。黑色系分化，焦炭主力上涨1.35%至1615.50元/吨，铁矿石微涨0.19%至780元/吨，螺纹钢几乎收平于3209元/吨。农产品中豆粕主力下跌1.40%至2820元/吨，创近20日新低，成交157万手，持仓173.7万手，空头压力显著；豆油主力下跌0.30%至7882元/吨。能化板块整体偏强，原油主力上涨0.84%至541.80元/桶，燃油主力上涨0.91%至3666元/吨。今日主要风险点在于豆粕持续走弱可能拖累农产品板块情绪，以及黑色系终端需求恢复不及预期。

1. 核心观点

2025年3月26日国内期货市场呈现分化格局。贵金属板块表现最为强势，沪银主力收涨1.70%至8366元/千克，沪金主力收涨0.47%至709.02元/克，双双创出阶段新高，主要受全球避险情绪升温与通胀预期支撑。黑色系分化明显，焦炭主力上涨1.35%至1615.50元/吨，铁矿石微涨0.19%至780元/吨，螺纹钢几乎收平于3209元/吨，终端需求恢复节奏仍是核心变量。农产品中豆粕主力下跌1.40%至2820元/吨，创近20日新低，成交157万手，持仓173.7万手，空头压力显著；豆油主力下跌0.30%至7882元/吨。能化板块整体偏强，原油主力上涨0.84%至541.80元/桶，燃油主力上涨0.91%至3666元/吨。今日主要风险点在于豆粕持续走弱可能拖累农产品板块情绪，以及黑色系终端需求恢复不及预期。

2. 隔夜外盘与国内夜盘回顾

贵金属方面，沪金主力（SHFE.AU）3月26日收于709.02元/克，较前一交易日上涨0.47%，成交238342手，持仓211694手。沪银主力（SHFE.AG）收于8366元/千克，上涨1.70%，成交598927手，持仓438224手，持仓较前一日增加约3.3万手，资金流入迹象明显。从近期走势看，沪银自3月21日低点8207元/千克持续反弹，3月26日盘中最高触及8387元/千克，逼近20日高点8444元/千克。

黑色系方面，螺纹钢主力（SHFE.RB）3月26日收于3209元/吨，微涨0.06%，成交1162419手，持仓1712091手。螺纹钢持仓自3月18日高点2164560手持续下降至1712091手，减仓幅度约20.9%，空头回补推动价格自低位反弹。铁矿石主力（DCE.I）收于780元/吨，上涨0.19%，成交239542手，持仓411565手。焦炭主力（DCE.J）收于1615.50元/吨，上涨1.35%，成交25036手，持仓41604手，表现强于螺纹和铁矿。

农产品方面，豆粕主力（DCE.M）3月26日收于2820元/吨，下跌1.40%，成交1570447手，持仓1736626手。豆粕盘中最低触及2816元/吨，创近20日新低。豆油主力（DCE.Y）收于7882元/吨，下跌0.30%，成交294687手，持仓439928手。

能化方面，原油主力（INE.SC）收于541.80元/桶，上涨0.84%，成交104965手，持仓32010手。燃油主力（INE.LU）收于3666元/吨，上涨0.91%，成交62286手，持仓60857手。

股指方面，沪深300股指主力（CFFEX.IF）收于3891.80点，下跌0.32%，成交45817手，持仓154083手，市场情绪偏谨慎。

3. 宏观与政策环境

人民币汇率方面，数据暂缺。CPI/PPI数据方面，等待统计局公布最新数据。制造业PMI数据方面，等待公布。

从市场表现来看，贵金属持续走强反映市场对全球通胀预期与地缘不确定性的定价。沪金主力MA20为691.38元/克，当前价格709.02元/克显著高于20日均线，中期上行趋势完好。沪银主力MA20为8150.90元/千克，当前价格8366元/千克同样高于均线，金银比价持续收敛。

黑色系方面，螺纹钢主力价格3209元/吨低于MA20（3237.05元/吨），显示中期仍处于下行通道，但近期减仓反弹表明空头力量有所减弱。铁矿石主力价格780元/吨略高于MA20（777.03元/吨），短期企稳迹象初现。

央行与地产基建政策方面，数据暂缺，等待官方公布。

4. 产业链调研与库存跟踪

钢厂方面，数据暂缺。从螺纹钢期货持仓变化来看，3月18日至3月26日期间持仓从2164560手降至1712091手，减仓约45万手，降幅20.9%，或反映部分空头获利离场。

油厂方面，数据暂缺。豆粕主力持仓从3月3日高点2526410手持续下降至3月26日的1736626手，累计减仓约79万手，降幅31.3%，显示市场参与度持续下降。豆粕成交1570447手，仍维持较高水平。

PTA/焦化方面，数据暂缺。焦炭主力3月26日上涨1.35%至1615.50元/吨，表现强于黑色系其他品种，但成交仅25036手，持仓41604手，市场参与度较低。

港口库存方面，数据暂缺。铁矿石主力价格780元/吨，20日高点814.50元/吨，20日低点753.50元/吨，当前价格处于区间中位偏上水平。

碳酸锂方面，主力合约收于74480元/吨，上涨0.70%，成交113885手，持仓226538手，价格低于MA20（75190元/吨），中期趋势仍偏弱。

5. 交易所持仓与资金流向

持仓变化方面，沪深300股指主力持仓154083手，成交45817手，成交持仓比0.30，市场活跃度偏低。棉花主力持仓561559手，较2月27日的674179手下降约16.7%，资金持续流出。白糖主力持仓335322手，成交232233手，表现相对活跃。

豆粕方面，主力持仓1736626手，较3月3日高点2526410手下降31.3%，资金持续流出。3月26日成交1570447手，成交持仓比0.90，多空分歧仍然较大。

螺纹钢方面，主力持仓1712091手，较3月18日高点2164560手下降20.9%，空头减仓推动价格反弹。成交1162419手，成交持仓比0.68。

沪银方面，主力持仓438224手，较2月27日的259346手增加68.9%，资金持续流入。成交598927手，成交持仓比1.37，市场活跃度较高。

沪金方面，主力持仓211694手，成交238342手，成交持仓比1.13。

原油方面，主力持仓32010手，成交104965手，成交持仓比3.28，短线交易活跃。

6. 今日市场焦点

第一，贵金属板块持续走强。 沪银主力3月26日上涨1.70%至8366元/千克，沪金主力上涨0.47%至709.02元/克。沪银自3月21日低点8207元/千克反弹至8366元/千克，涨幅1.94%。沪金MA20为691.38元/克，当前价格较均线偏离2.55%，需关注短期回调风险。

第二，豆粕主力创近20日新低。 豆粕主力3月26日收于2820元/吨，下跌1.40%，盘中最低2816元/吨，跌破20日低点。持仓1736626手，较前期高点大幅下降。豆粕MA20为2894.60元/吨，当前价格低于均线2.58%，空头趋势明显。

第三，黑色系分化。 焦炭主力上涨1.35%，铁矿石上涨0.19%，螺纹钢持平。螺纹钢持仓持续下降，空头回补是近期反弹的主要驱动力。

7. 技术面研判与交易策略

沪金（SHFE.AU）： 3月26日收于709.02元/克，上涨0.47%。Pivot为708.63，S1支撑707.23，R1阻力710.41。MA5为708.08，MA20为691.38，价格位于均线上方，中期上行趋势完好。20日高点712.10，20日低点666.96。当前价格接近20日高点，短期或面临阻力。若突破712.10，上方空间打开；若跌破MA5（708.08），可能回踩700元/克整数关口。交易策略：前期多单可继续持有，新单等待回调至MA5附近轻仓介入，止损设在700元/克下方。

螺纹钢（SHFE.RB）： 3月26日收于3209元/吨，微涨0.06%。Pivot为3213.33，S1支撑3197.67，R1阻力3224.67。MA5为3193.00，MA20为3237.05，价格位于MA5上方但低于MA20，中期趋势仍偏空。20日高点3352，20日低点3134。持仓持续下降，空头回补推动反弹。若突破R1（3224.67），可能测试MA20（3237.05）；若跌破S1（3197.67），可能回踩3150元/吨。交易策略：短线可轻仓试多，目标3237-3250元/吨，止损设在3180元/吨下方。

豆粕（DCE.M）： 3月26日收于2820元/吨，下跌1.40%。Pivot为2836.67，S1支撑2799.33，R1阻力2857.33。MA5为2852.40，MA20为2894.60，价格位于均线下方，空头趋势明显。20日高点3025，20日低点2816。当前价格接近20日低点，若跌破2816，可能进一步下探2800元/吨整数关口。交易策略：空单可继续持有，目标2800元/吨，止损设在2860元/吨上方；多单暂不建议介入。