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【中信期货】 | 2026-09-21

核心观点：上周五（9月18日）中国商品市场分化显著，贵金属与基本金属领涨，能源化工与黑色系承压。沪银主力收于16304元/千克，上涨4.07%，为当日涨幅最大品种；沪金收于951.38元/克，上涨1.51%；沪铜收于109620元/吨，上涨1.4%；沪锌收于26565元/吨，上涨1.59%。跌幅方面，原油主力收于728元/桶，重挫9.57%，为当日跌幅最大品种；焦炭收于1952.5元/吨，下跌5.45%；燃油收于5440元/吨，下跌3.43%；豆粕收于3397元/吨，下跌2.39%；碳酸锂收于127160元/吨，下跌2.27%。宏观层面，9月LPR报价连续第16个月保持不变，1年期3.0%、5年期以上3.5%，中国政策利率维持稳定。主导逻辑方面，原油大幅下挫主要受地缘局势缓和预期影响，据Sina_Futures报道，美国已准备好与伊朗进行谈判并达成协议，伊朗开出7项谈判条件，原油暗盘直线跳水。今日主要风险点在于：一是原油价格大幅波动对能化板块的传导效应；二是焦炭大幅下跌后黑色系估值修复节奏；三是贵金属在极度贪婪情绪下的回调风险。

1. 核心观点

上周五（9月18日）中国商品市场分化显著，贵金属与基本金属领涨，能源化工与黑色系承压。沪银主力收于16304元/千克，上涨4.07%，为当日涨幅最大品种；沪金收于951.38元/克，上涨1.51%；沪铜收于109620元/吨，上涨1.4%；沪锌收于26565元/吨，上涨1.59%。跌幅方面，原油主力收于728元/桶，重挫9.57%，为当日跌幅最大品种；焦炭收于1952.5元/吨，下跌5.45%；燃油收于5440元/吨，下跌3.43%；豆粕收于3397元/吨，下跌2.39%；碳酸锂收于127160元/吨，下跌2.27%。

宏观层面，9月LPR报价连续第16个月保持不变，1年期3.0%、5年期以上3.5%，中国政策利率维持稳定。主导逻辑方面，原油大幅下挫主要受地缘局势缓和预期影响，据Sina_Futures报道，美国已准备好与伊朗进行谈判并达成协议，伊朗开出7项谈判条件，原油暗盘直线跳水。今日主要风险点在于：一是原油价格大幅波动对能化板块的传导效应；二是焦炭大幅下跌后黑色系估值修复节奏；三是贵金属在极度贪婪情绪下的回调风险。

2. 隔夜国际市场与中国夜盘回顾

上周五中国日盘方面，贵金属板块表现强势。沪金主力AU收于951.38元/克，上涨1.51%，成交119577手，持仓197546手；沪银主力AG收于16304元/千克，上涨4.07%，成交165934手，持仓215014手。据SMM_CN报道，伦锌纽沪银涨逾1%，金银周线反弹，国际市场贵金属走势与中国市场形成共振。

黑色系方面，螺纹钢主力RB收于3096元/吨，下跌1.02%，成交884858手，持仓1642367手；铁矿石主力I收于715.5元/吨，上涨0.7%，成交317269手，持仓581960手；焦炭主力J收于1952.5元/吨，下跌5.45%，成交55775手，持仓56954手。焦炭跌幅显著大于螺纹与铁矿，显示炉料端压力集中释放。

农产品方面，豆粕主力M收于3397元/吨，下跌2.39%，成交2046376手，持仓2731157手，为当日成交最活跃品种；豆油主力Y收于8875元/吨，下跌1.57%，成交336178手，持仓644379手。

能源化工方面，原油主力SC收于728元/桶，下跌9.57%，成交285220手，持仓42228手；燃油主力LU收于5440元/吨，下跌3.43%，成交156429手，持仓71404手。据Sina_Futures报道，原油周线下挫逾4%，地缘局势缓和预期主导油价下行。

其他品种方面，沪深300股指主力IF收于4431.2点，上涨1.3%，成交60879手，持仓161098手；棉花主力CF收于15750元/吨，下跌0.85%；白糖主力SR收于5322元/吨，下跌0.58%；碳酸锂主力LC收于127160元/吨，下跌2.27%；橡胶主力RU收于18670元/吨，下跌1.32%；沪镍主力NI收于124280元/吨，上涨0.96%。

3. 宏观与政策环境

据SMM_CN报道，9月LPR报价出炉：1年期3.0%，5年期以上为3.5%，连续第16个月保持不变。这一数据表明央行维持政策利率稳定的意图明确，短期内货币政策基调以稳为主，未释放进一步宽松信号。

从近期政策节奏看，LPR连续16个月不变，显示政策层面对当前经济运行的判断趋于稳定，短期内大规模刺激政策出台概率较低。

国际方面，本周将公布法国、德国、英国等欧洲主要经济体9月制造业与服务业PMI初值。其中德国制造业PMI预期54.0，前值54.1；法国制造业PMI预期50.9，前值51.5；英国制造业PMI预期51.4，前值51.5。欧洲经济数据表现将对全球风险偏好产生一定影响。

中国情绪量化方面，COPPER板块情绪指数为50（极度贪婪），SILVER板块情绪指数为50（极度贪婪），NATURAL GAS板块情绪指数为25（贪婪），GENERAL情绪指数为9.68（中性），AGRICULTURE、BONDS、CRUDE OIL、DOLLAR、EQUITIES、GOLD板块情绪指数均为0（中性）。

4. 产业链调研与库存跟踪

从螺纹钢期货表现看，主力RB收于3096元/吨，下跌1.02%，持仓1642367手，较前一日有所增加，显示市场分歧加大。

豆粕主力M收于3397元/吨，下跌2.39%，成交2046376手，持仓2731157手。豆粕在9月16日大涨3.11%后连续两日回落，9月17日上涨1.25%，9月18日下跌2.39%，波动加剧。

焦炭主力J收于1952.5元/吨，下跌5.45%，成交55775手，持仓56954手。焦炭价格大幅下挫，创近期新低，20日低点为1945元/吨。

铁矿石主力I收于715.5元/吨，上涨0.7%，成交317269手，持仓581960手。

从近48小时相关快讯看，据Sina_Futures报道，玉米淀粉商品报价动态（2026-09-20）；兰格带钢日盘点显示供需博弈，厂商价格主稳个调；据SMM_CN报道，中国8月未锻压镍进口量同比下降29.29%，镍矿砂及其精矿进口量同比下降5.46%。

5. 交易所持仓与资金流向

从成交量与持仓量变化观察，豆粕主力M成交2046376手，持仓2731157手，为全市场成交与持仓最大品种，资金关注度最高。螺纹钢主力RB成交884858手，持仓1642367手，持仓量较大。

沪银主力AG成交165934手，持仓215014手，价格上涨4.07%，量价配合较好。沪金主力AU成交119577手，持仓197546手，价格上涨1.51%。

原油主力SC成交285220手，持仓42228手，价格下跌9.57%，成交放大而持仓较低，显示短线资金主导。焦炭主力J成交55775手，持仓56954手，价格下跌5.45%。

碳酸锂主力LC成交186858手，持仓425377手，价格下跌2.27%。棉花主力CF成交303672手，持仓554001手，价格下跌0.85%。白糖主力SR成交355002手，持仓637201手，价格下跌0.58%。

从价格与持仓变化推断，贵金属板块资金流入迹象明显，能源化工板块资金流出压力较大。

6. 今日市场焦点

第一，原油价格大幅下挫的后续影响。据Sina_Futures报道，美国已准备好与伊朗进行谈判并达成协议，伊朗开出7项谈判条件，原油暗盘直线跳水。原油主力SC上周五收于728元/桶，下跌9.57%，地缘局势缓和预期主导油价下行，今日需关注能化板块补跌风险。

第二，LPR连续16个月保持不变。据SMM_CN报道，9月LPR报价1年期3.0%、5年期以上3.5%，连续第16个月保持不变。政策利率稳定对市场预期形成锚定效应，短期内需关注其他稳增长政策的出台节奏。

第三，本周欧洲PMI数据密集公布。9月23日将公布法国、德国、英国9月制造业与服务业PMI初值，其中德国制造业PMI预期54.0，法国制造业PMI预期50.9，英国制造业PMI预期51.4，数据表现将影响全球风险偏好。

7. 技术面研判与交易策略

沪金主力AU：收于951.38元/克，上涨1.51%。Pivot为947.66，S1为942.56，R1为956.48。MA5为939.36，MA20为962.4。价格位于MA5上方但低于MA20，短期反弹格局延续，但中期均线仍构成压力。20日高点1015.4，20日低点923.3。交易策略上，关注R1位置956.48附近的压力，若有效突破则可能进一步测试MA20位置962.4；下方支撑关注S1位置942.56。

螺纹钢主力RB：收于3096元/吨，下跌1.02%。Pivot为3105.7，S1为3079.3，R1为3122.3。MA5为3109.8，MA20为3126.8。价格低于MA5和MA20，短期趋势偏弱。20日高点3203，20日低点3034。交易策略上，关注S1位置3079.3的支撑力度，若跌破则可能测试20日低点3034；上方阻力关注R1位置3122.3。

豆粕主力M：收于3397元/吨，下跌2.39%。Pivot为3420.3，S1为3363.7，R1为3453.7。MA5为3419.8，MA20为3375.7。价格低于MA5但高于MA20，短期回调但中期支撑仍在。20日高点3502，20日低点3213。交易策略上，关注S1位置3363.7与MA20位置3375.7附近的支撑，若企稳则可能反弹测试R1位置3453.7。